答：現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式，是培育資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資理念，增強(qiáng)資本市場(chǎng)活力和吸引力的重要途徑。我會(huì)一直高度重視上市公司回報(bào)股東，鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司為股東創(chuàng)造價(jià)值，完善和切實(shí)履行分紅分配政策。
按照《公司法》的規(guī)定，利潤(rùn)分配屬于上市公司自主決策事項(xiàng)。我會(huì)注意到部分上市公司現(xiàn)金分紅缺乏持續(xù)性的長(zhǎng)期制度安排，為切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，我會(huì)從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，在充分尊重上市公司自治的基礎(chǔ)上，不斷鼓勵(lì)、引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、清晰、透明的現(xiàn)金分紅政策和科學(xué)的決策機(jī)制，提高上市公司現(xiàn)金分紅信息披露的透明度，便利投資者決策，倡導(dǎo)回報(bào)投資者的股權(quán)文化。
問(wèn)：中國(guó)證監(jiān)會(huì)在推動(dòng)上市公司現(xiàn)金分紅方面采取了哪些舉措？
答：上市公司隨著其成長(zhǎng)、發(fā)展，理應(yīng)給予股東投資回報(bào)。基于這個(gè)理念，我會(huì)對(duì)上市公司分紅問(wèn)題一直十分重視，在現(xiàn)有法律框架下，采取了相應(yīng)的監(jiān)管措施。
1．建立健全與融資需求相掛鉤的引導(dǎo)現(xiàn)金分紅制度。2001年3月，我會(huì)發(fā)布施行了《上市公司新股發(fā)行管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第1號(hào)），強(qiáng)調(diào)上市公司要重視對(duì)股東的回報(bào)，規(guī)定上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y，如其最近三年未有分紅派息，且董事會(huì)對(duì)于不分配的理由未作出合理解釋的，擔(dān)任主承銷(xiāo)商的證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)此重點(diǎn)關(guān)注并在盡職調(diào)查報(bào)告中予以說(shuō)明。2004年，要求上市公司最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金利潤(rùn)分配的，不得公開(kāi)發(fā)行股票。2006年和2008年，我會(huì)分別發(fā)布《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第30號(hào)）和《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)），細(xì)化了現(xiàn)金分紅的引導(dǎo)措施。
2．提高公司現(xiàn)金分紅政策的透明度，通過(guò)規(guī)則要求上市公司披露關(guān)于利潤(rùn)分配的相關(guān)信息。2004年，為加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù)力度，我會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》,要求上市公司的利潤(rùn)分配應(yīng)重視對(duì)投資者的合理投資回報(bào)；上市公司應(yīng)當(dāng)將其利潤(rùn)分配辦法載明于公司章程；上市公司董事會(huì)未做出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的，應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中披露原因，獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)此發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。同時(shí)，在我會(huì)修訂發(fā)布的上市公司年報(bào)準(zhǔn)則中，也要求上市公司應(yīng)披露利潤(rùn)分配預(yù)案，對(duì)報(bào)告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤(rùn)分配預(yù)案的公司，應(yīng)詳細(xì)說(shuō)明理由，同時(shí)說(shuō)明公司未分配利潤(rùn)的用途和使用計(jì)劃。
3．適應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)變化，進(jìn)一步引導(dǎo)、強(qiáng)化上市公司持續(xù)回報(bào)股東的機(jī)制建設(shè)。2008年10月，我會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》（證監(jiān)會(huì)令第57號(hào)），一是從制度上著手，要求公司不斷完善公司章程，并在章程中規(guī)定公司現(xiàn)金分紅政策，列明公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的長(zhǎng)期制度安排、條件、比例、種類(lèi)等內(nèi)容，引導(dǎo)公司建立持續(xù)、透明的現(xiàn)金分紅政策；二是允許上市公司中期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告不經(jīng)審計(jì)即可實(shí)施半年度現(xiàn)金分紅，以降低分紅成本。此外，為防止上市公司過(guò)度現(xiàn)金分紅，我會(huì)還要求控股股東不得利用利潤(rùn)分配等方式損害公司和社會(huì)公眾股股東的合法權(quán)益，公司在制訂分配方案時(shí)應(yīng)結(jié)合公司股本規(guī)模、發(fā)展前景、投資安排、利潤(rùn)增長(zhǎng)狀況、現(xiàn)金流量情況等因素制訂符合可持續(xù)發(fā)展要求和利益最優(yōu)化原則的利潤(rùn)分配方案。
問(wèn)：近三年我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅情況及特點(diǎn)如何？
答：從我會(huì)對(duì)近三年我國(guó)上市公司現(xiàn)金分紅情況的分析看，呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：
一是近三年現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)占全部上市公司家數(shù)的比例、平均每股現(xiàn)金分紅金額均呈上升趨勢(shì)，上市公司現(xiàn)金分紅金額占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的比例呈下降趨勢(shì)。根據(jù)上市公司年報(bào)披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年至2010年，實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)分別為856家、1006家和1321家，占所有上市公司家數(shù)的比例分別為52%、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股現(xiàn)金分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元。而上市公司現(xiàn)金分紅總額占當(dāng)年所有上市公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)總額的比例2008至2010年分別為41.69%、35.85%和30.09%。
二是上市公司現(xiàn)金分紅的行業(yè)集中度較高。按我會(huì)一級(jí)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)劃分，2008年至2010年實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司中，金融保險(xiǎn)業(yè)和采掘業(yè)兩大行業(yè)公司分紅金額平均占比分別為50%和22%，合計(jì)占比為71.52%，而這些公司同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)占近三年上市公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)的占比為69.24%。
三是大型藍(lán)籌公司成為現(xiàn)金分紅的中堅(jiān)力量。2008年至2010年現(xiàn)金分紅金額超過(guò)10億元以上的公司分別為39家、38家和53家，占同期上市公司總家數(shù)的比例約為2%，而其分配的現(xiàn)金股利占同期所有上市公司現(xiàn)金分紅總金額的比例約為80%，現(xiàn)金分紅金額占對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)的比例也高于全部公司整體水平，在資本市場(chǎng)中初步形成了一個(gè)現(xiàn)金分紅水平相對(duì)較高的群體。以代表大型藍(lán)籌公司的滬深300指數(shù)成份股為例，2010年進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司占上述公司家數(shù)比例為86%，現(xiàn)金分紅金額占上述公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的比例為30.5%。
問(wèn)：目前上市公司現(xiàn)金分紅還存在哪些方面的不足？
答：長(zhǎng)期以來(lái)，資本市場(chǎng)及上市公司尚未真正形成促進(jìn)現(xiàn)金分紅的約束機(jī)制及股權(quán)文化，同時(shí)現(xiàn)有公司自治體系下政策規(guī)定的效力具有局限性。這使得推動(dòng)上市公司進(jìn)一步提高現(xiàn)金分紅意識(shí)存在幾方面困難，具體為：
一是少數(shù)公司對(duì)投資者的回報(bào)意識(shí)不強(qiáng)，而機(jī)構(gòu)投資者及社會(huì)公眾股東對(duì)公司現(xiàn)金分紅的決策參與普遍不足，難以形成有效的制衡。
二是部分上市公司分紅政策不明確，不清晰，現(xiàn)金分紅不透明，缺乏連續(xù)性和可預(yù)期性。公司內(nèi)部關(guān)于分紅的決策機(jī)制不健全，分紅方案在很大程度上由經(jīng)營(yíng)層及大股東直接決定，在決策過(guò)程中隨意性較大，未將分紅政策與公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃相結(jié)合，由此導(dǎo)致分紅金額波動(dòng)性大、突擊分紅或者多年連續(xù)不分紅等現(xiàn)象，不利于投資者形成穩(wěn)定的預(yù)期。
三是現(xiàn)金分紅政策落實(shí)不平衡。少數(shù)公司累計(jì)凈利潤(rùn)為正數(shù)但多年不進(jìn)行現(xiàn)金分紅，且資金利用效率不高，對(duì)資本市場(chǎng)整體形象造成較大的負(fù)面影響。部分中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司上市不久就進(jìn)行高比例現(xiàn)金分紅，分紅金額有的超過(guò)當(dāng)年凈利潤(rùn)，也引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注。
