中國證券市場是以中小投資者為主體的市場，過去二十年，中小投資者為我國證券市場的發(fā)展提供了大量資金，對證券市場的穩(wěn)定發(fā)展貢獻(xiàn)良多。作為投資者持股的上市公司，隨著其成長和發(fā)展，理應(yīng)給予投資者合理的投資回報(bào)。而現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的重要形式，是增強(qiáng)股票市場長期投資吸引力的必要條件，是證券市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，更是培育資本市場長期投資理念，增強(qiáng)資本市場活力和吸引力的重要途徑。
分紅是股份公司在贏利中每年按股票份額的一定比例支付給投資者的紅利，是上市公司對股東的投資回報(bào)。分紅是將當(dāng)年的收益，在按規(guī)定提取法定公積金、公益金等項(xiàng)目后向股東發(fā)放，是股東收益的一種方式。
A股市場一直被認(rèn)為缺少投資回報(bào)，過去很多上市公司很少實(shí)行分紅政策，即使有分紅的公司所分紅利也是大大低于投資者的預(yù)期。“近年來，隨著證監(jiān)會對分紅制度進(jìn)一步的完善和落實(shí)，上市公司陸陸續(xù)續(xù)實(shí)施了現(xiàn)金分紅的制度安排，總體分紅水平有所提高。以滬市為例，上市公司現(xiàn)金分紅總體水平逐年提高，2011年達(dá)到了4720億元。現(xiàn)金分紅上市公司數(shù)量與占比平穩(wěn)上升，截至2011年底，連續(xù)10年分紅的上市公司129家，占上市滿10年上市公司總數(shù)的18.5%；連續(xù)5年(2007—2011)分紅金額超過50億元的公司12家；股利支付率連續(xù)5年超過40%的公司24家。 深交所一份研究報(bào)告統(tǒng)計(jì)了深市上市公司2011年年報(bào)分紅情況，深交所共1030家上市公司推出現(xiàn)金分紅預(yù)案，占全部上市公司的72.08%，分紅公司數(shù)較上年增加84家，涉及分紅金額773.91億元，同比增長14.54%。上市公司分紅預(yù)案數(shù)據(jù)顯示，2011年上市公司平均股利支付率29.62%，其中，創(chuàng)業(yè)板上市公司平均股利支付率38.75%，高于中小板公司5個(gè)百分點(diǎn)，高于主板公司13個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，整體股息率也逐年上升。近3年(2009—2011)分紅公司的平均股息率(以年末收盤價(jià)計(jì)算)分別為0.85%、0.94%和1.49%。2011年，股息率超過1年期銀行存款利率的上市公司52家，逐步凸顯了良好的投資價(jià)值。
自郭樹清主席履任以來，始終強(qiáng)調(diào)回報(bào)投資者工作。2011年11月9日，證監(jiān)會發(fā)布公告，要求上市公司樹立回報(bào)股東的意識，進(jìn)一步完善分紅政策及其決策機(jī)制，決定加強(qiáng)對公司利潤分配決策過程和執(zhí)行情況的監(jiān)管。2012年5月9日，中國證監(jiān)會召開新聞通氣會，正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)上市公司現(xiàn)金分紅有關(guān)事項(xiàng)的通知》，進(jìn)一步采取措施提升上市公司對股東的回報(bào)。 應(yīng)該認(rèn)識到，上市公司現(xiàn)金分紅可以改善投資者的收益結(jié)構(gòu)，使其重點(diǎn)關(guān)注上市公司分紅水平，從而有助于培育價(jià)值投資理念，減少投機(jī)行為。而且，連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅機(jī)制可以使投資者對公司的經(jīng)營前景形成理性預(yù)期，增強(qiáng)公司股價(jià)波動(dòng)與基本面的相關(guān)性，引導(dǎo)投資者形成穩(wěn)定的股利偏好，普及健康的股權(quán)文化。
分紅也可以吸引長期資金入市，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)與公積金等長期資金需要長期穩(wěn)定的投資回報(bào)。鼓勵(lì)上市公司現(xiàn)金分紅，可以提高股票市場對養(yǎng)老金、企業(yè)年金、保險(xiǎn)與公積金等長期資金的吸引力，增加長期資金入市規(guī)模與投資比重，促進(jìn)股票市場平穩(wěn)發(fā)展，避免市場出現(xiàn)習(xí)慣性的大起大落。
未來，隨著監(jiān)管層逐步推行股市長期價(jià)值投資體系，上市公司回報(bào)投資者的意識將不斷加強(qiáng)。我們應(yīng)該看到，投資者是證券市場穩(wěn)定發(fā)展的基石，積極回報(bào)投資者是發(fā)展證券市場的永恒主題，只有充分、有效地保護(hù)投資者權(quán)益，證券市場才能健康、長期發(fā)展。
